辛丑牛年渐近，为我们带来较为乐观的前景祈望。随着多种新冠疫苗相继研发和获准使用，全球有望逐渐走出新冠肺炎的阴霾，及逐步迈向全面复苏。在经济和金融方面，展望未来，在众多发展趋势之中，有三个重要的主题将继续影响环球市场。

首先是全球经济复苏及增长的速度。世界上各经济体经济及产业结构不同，应对疫情亦各施各法，因此，它们的复苏步伐也必然不尽同步。幸运地是，中国和亚洲各经济体在这次的危机中展现出强大的韧性。各方普遍认为，中国和亚洲各经济体将率先重回增长轨道。根据国际货币基金组织的最新预测，中国内地今年的经济增长可达8.1%¹。

第二，虽然地缘政治的紧张局势有望缓和，但美国及中国作为世界两个最大的经济体，很大机会需要继续在其盘根错节的经济关系中探索新的平衡点，国际局势很有可能会继续充满不确定性。对于金融业而言，溢出效应将会持续发酵，近期纽约交易所就是否彻销三家内地电讯商上市地位一事上表现犹豫不决，便是一例。

第三点，或许也是最重要的一点，技术创新将继续对我们的消费方式、沟通习惯，以至营商、理财和接受医疗保健服务等，产生催化作用，并逐步为我们的生活方式带来重大变革。

在这些发展趋势之下，国际金融中心在调配财务资源、促进经济模式发展中的重要角色将更加突出，而过去数十年，香港便是透过发挥其国际一流金融基建的优势和经验，成功担当这个关键角色。

2020年纵然是极为非比寻常，但本港新股市场表现坚韧，主板喜见146家新股上市，合共集资3,960亿港元²，创下十年新高。港交所在2018年走出高瞻远瞩的一步，改革上市制度，在市场人士的积极参与下，促成了本港股票市场结构性的转变，奠定了本港作为新经济公司理想上市地的地位。自从新的上市制度实施以来，新经济公司透过第一或第二上市途径募集的资金，已占全港上市集资额近60%。香港亦在短短几年间成为了全球第二大生物科技融资中心，同期已有51家医疗及生物科技公司于主板上市。

虽然我们成绩斐然，但其他的主要国际市场亦努力提升对未上市公司及投资者的吸引力。部分市场采取以披露为基础的新股审查方式，从而提供更大的灵活度，加速审批处理时间，乃至接纳一些较现代化的企业管治做法，如企业同股不同权(CWVR)等安排。

为了巩固香港在全球集资市场中的领导地位和竞争力，我们绝不固步自封。事实上，政府、监管机构和市场人士皆积极进取，透过不同方式参与优化监管制度。例如港交所去年展开公众咨询，讨论在上市制度中引入企业同股不同权的安排，藉以扩大上市公司的基础³。虽然港交所后来决定在适当时候再就有关措施进行咨询，以便市场有更多时间讨论企业同股不同权适用的监管制度，但令人鼓舞的是，港交所同时对某些采用企业同股不同权架构，并以大中华区为业务重点的创新公司，扩大豁免安排。

同样地，金发局亦希望为提升香港市场的竞争力出谋献策。「环境、社会及管治」(ESG)一直是金发局高度关注的议题，我们在2018年11月发表《香港的「环境、社会及管治」(ESG) 策略》报告⁴中罗列的大部分政策建议，已获政府和监管机构采纳。目前我们正积极研究ESG和金融科技相关的人才供应议题，以及房地产投资信托基金(REITs)市场以及资产管理和财富管理行业的进一步发展。我们深切关注这些议题，并希望能在可行的情况下尽早公布工作成果。

另外，我们在研究全球资本市场发展时留意到，特殊目的收购公司（SPAC）在2020年于美国市场掀起上市热潮，全年共集资820亿美元，是2019年所创下的上一次历史高位之六倍⁵。SPAC上市的快速增长本身或存在一定风险，但鉴于SPAC上市模式日益盛行，我们认为有关议题值得谨慎研究。

牛年在即，金发局同仁恭祝各位新年进步、身体健康，并冀望来年与政策制定者和市场人士继续紧密合作，为本港坚韧蓬勃的金融市场注入源源不断的新动力。

¹ 国际货币基金组织， https://www.imf.org/zh/Publications/WEO/Issues/2021/01/26/2021-world-economic-outlook-update

² 港交所新上市资料，https://www2.hkexnews.hk/new-listings/new-listing-information/main-board?sc_lang=zh-HK

³ 至目前为止，采用CWVR的公司要在香港上市，唯一途径仍是经豁免一途进行二次上市

⁴ 金融发展局， https://www.fsdc.org.hk/en/press-publications/environmental-social-and-governance-esg-strategy-for-hong-kong  

⁵ 华尔街日报（仅供英文），https://www.wsj.com/articles/2020-spac-boom-lifted-wall-streets-biggest-banks-11609842601