加密貨幣行業的持續動盪使監管問題成為虛擬資產議程的重中之重。關鍵問題包括：這個快速發展的行業應在多大程度上受到監管？是否應允許散戶投資者買賣虛擬資產？監管環境可以如何便利機構投資者參與？

在倫敦的機構數碼資產和加密貨幣監管研討會 (Institutional Digital Assets and Crypto Regulation Symposium) 上，香港金融發展局主持的小組，適時地討論了以上的焦點議題。小組的專家成員強調了香港最新的監管發展，以及香港坐擁大量機會，去引領虛擬資產、區塊鍊和更廣泛的 Web 3.0 生態系統的全球發展。

新的監管制度

2019 年，香港最初為虛擬資產交易挑選了一種「選擇同意」(opt-in) 的制度；在該制度下，參與者並非必須要獲取牌照。只有一家交易所決定從證券及期貨事務監察委員會（證監會）獲得牌照。

在目前系統下，所有虛擬資產交易所都必須獲得營運牌照——涵蓋從比特幣 (Bitcoin) 和穩定幣 (Stablecoins) 到政府代幣的所有虛擬資產。他們只能向專業投資者提供服務，不能提供零售服務。

Quinlan Associates 首席執行官兼管理合夥人 Benjamin Quinlan 表示：「香港監管機構已經明確表示，如果你想在此處開展業務，就需要獲得牌照，並採取適當的保障措施來保護散戶投資者。」

「香港在這方面是一個先行者，部分人認為這種做法過於保守，」他說。 「但很明顯，本地監管機構正非常慎重地採取更謹慎的方法，專注於開發一個生態系統，以阻止猖獗的零售投機，同時培養更多的機構採用相關機制。」

政府為銀行和其他中介機構提供了機會，使其能夠與持牌交易所合作以提供虛擬資產交易服務。當局對與虛擬資產相關的產權審查也持開放態度。憑藉如此有利的監管環境，香港整個虛擬資產價值鏈都在開展工作——包括發行和代幣化、融資和資產管理以及託管。

要進一步深化機構對加密貨幣的參與，散戶投資者也需要參與進來，而後者有可能是通過交易所買賣基金（ETF）參與。

Quinlan先生說：「如果零售和機構投資者之間未能取得恰當的平衡，市場的可持續性或會遭受質疑，尤其是在短期內。」這是因為沒有散戶投資者，香港市場的流動性將受到限制。

他還強調了開發新產品的重要性，此舉能讓資產管理者將資金配置到加密貨幣，並根據其受託責任行事。

代幣化將在這裡發揮重要作用，將債券、股票甚至房地產等傳統資產帶入新的數碼範式。

GFT Financial 的英國分佈式賬本技術和加密資產負責人 Richard Dhuny 表示：「我們看到大銀行之間出現了代幣化的巨大趨勢。這是我們期望在未來看到的事情，因為銀行會努力提高效率並為客戶提供產品創新。」

擴展區塊鏈

區塊鏈技術往往是加密貨幣討論的一部分。但加密貨幣只是區塊鏈其中一個應用的領域，各家公司正在尋找將這項新技術整合到現有 IT 基礎設施中的方法。

紅棗科技是一家構建區塊鏈基礎設施的公司。在8 月，該公司推出了 BSN Spartan Network——一個集成多個非加密貨幣公共區塊鏈的網絡。其之所以能在香港推出有關服務，是由於有機會與大型國際公司攜手開發使用。

紅棗科技全球銷售副總裁 Tim Bailey 說：「對所有這些企業之所以吸引，是因為它們都是使用傳統 科技的主流企業，而在毋須涉足加密貨幣的情況下利用區塊鏈技術，對這些企業來說是吸引的。」

他形容主流企業越來越理解區塊鏈帶來的好處，並以利用它來解決特定的業務問題為目的。

在香港，區塊鏈的前景是樂觀的。這裏不單擁有金融服務業的專才以協助塑造區塊鏈未來的應用，而且還有一群實力強、對投資初創企業興致勃勃的風險資本家。

政府也以資助和計劃的形式大力支持區塊鏈技術。例如，商業數據交換正在進行中，此舉能在區塊鏈技術基礎上連接中小企業的公司數據，預計在今年年底前推出。

Bailey 先生說，區塊鏈能夠成為標準技術工具包的一部分，只是時間問題。 「將來，當人們不再談論『區塊鏈』這個詞時，我們就會知道它已經成為主流，」他說。